鋼鐵:國慶期間環(huán)境與生產幾何影響?

國慶節(jié)期間，環(huán)保生產定額作為短期生產定額。從今年實施的具體政策來看，限產窗口較短，對不銹鋼鋼材價格的影響有限。預計，今年受熱期極限強度邊際減弱，需求增長仍是核心主導價格，10月中旬鋼材價格仍有強勁支撐。

雙盤事件限制產量:價格上漲提前反應，供需格局沒有明顯改善。

恢復以往國慶和APEC會議這兩項典型的短期環(huán)境限產活動，可分為兩個階段:

1)限產預期階段:限產計劃通常在活動前一個半月左右公布，限產預期情緒開始發(fā)酵，價格將大幅上漲。在這一階段，沒有實際的生產制約作用，供需格局的演繹遵循其當時的產業(yè)運行邏輯。

2)限產實施階段:實際實施限產時間約1-2周，期間鋼材價格基本穩(wěn)定。高爐利用率將迅速下降，但不會持續(xù)下降。由于供需關系的局限性，我國的供需格局難以得到改善。

國慶這段時間對幾何生產的環(huán)境影響有限嗎?預期的生產極限發(fā)酵期縮短，對鋼材價格的影響有限。

今年國慶期間的環(huán)境限制值與前兩次限制值最大的不同是限制值方案的延期發(fā)布?！?+26”城市限產計劃的密集披露期僅為限產實施前2-3天。在限產前的1.5個月，我們注意到了尺寸價格的變化，沒有像過去那樣明顯的增長，而是遵循行業(yè)邏輯。

恢復正常生產極限:影響時間較長，但生產極限強度逐年下降。

不同于停止生產相關的短期事件,正常生產限額由供暖季節(jié)將持續(xù)很長時間,這將對該行業(yè)產生深遠影響供應,并且將會有一個缺口在供暖季節(jié)的供給和需求模式。但是，從2017年的“一刀切”政策到2018年不同企業(yè)限額的分配，今年可能不會安排大規(guī)模的非高峰生產，限額的強度將逐年下降。預計今年供熱季節(jié)環(huán)境生產約束的邊際強度將有所減弱。

后續(xù)不銹鋼鋼材價格如何推斷?需求速度處于主導價格的核心，在10月中旬之前一直受到強勁支撐。

在加熱爐利潤大幅反彈之前，鋼鐵生產幾乎沒有快速增長的動力。從需求方面,線程的需求本周9月創(chuàng)下新高,繼續(xù)證明旺季需求的強韌性,預計將會有國慶高峰需求大約兩周后,當庫存有望解決去年和前年。另一方面，考慮到目前華東電爐仍處于盈虧平衡點附近，如果鋼材價格繼續(xù)探索，華東電爐將出現大面積生產。因此，考慮到10月初至10月中旬的需求峰值和目前爐線成本的支撐，我們認為10月中旬前現貨鋼價仍有強勁支撐。但隨著需求在年中以后逐漸進入淡季，在房地產周期基本見頂的趨勢下，鋼材價格壓力將逐步顯現。

風險因素:

生產限制政策的實施不符合預期;基礎設施建設和房地產投資增速低于預期。